Italy adopted austerity measures

The country it cannot afford to pay an interest rate of 7% or 8% without major cutbacks, so the rates now demanded by the market are unsustainable.

Noticias de Cancun | Diario La Verdad

Rome, Italy

Douglas J. Elliott, who worked as an investment banker for two decades, is a fellow at the Brookings Institution. We may be nearing the finale of the Euro crisis that has been building for at least a year and a half. What Italy does now, and how governments and markets respond, may determine whether we have been watching a tragedy or something less serious.

Italy is the domino that cannot be allowed to fall over, because it would risk knocking over too much else. Yet it is also so large that saving it requires huge financial resources. Italy has well over $1 trillion of government debt, about 1.2 times the annual output of the whole nation.

It cannot afford to pay an interest rate of 7% or 8% without major cutbacks, so the rates now demanded by the market are unsustainable.

Either Italy and its partners in the eurozone calm the markets, or Italy is likely to eventually restructure its debt by imposing losses on the current bondowners. A big problem is that cutting the debt could impose half a trillion dollars or more of losses on other parties.

Worse, an Italian default would almost surely force defaults by Spain, Portugal, and perhaps Ireland, since their access to the bond markets will dry up as justifiable fear spreads. (Why own a bond paying even 10% if you think 50% losses may soon be imposed?)

This matters because Spain is nearly as big as Italy. Eurozone governments and the European Central Bank would be well-advised to prevent an Italian default at almost any cost (as the rest of the world has been screaming recently).

Italia adoptará medidas de austeridad

Douglas J. Elliott, quien trabajó como banquero de inversión durante dos décadas, es miembro de la Brookings Institution. Tal vez estemos cerca del final de la crisis del euro que se ha ido por lo menos un año y medio. Italia lo hace ahora, y cómo los gobiernos y los mercados responden, puede determinar si hemos estado observando una tragedia o algo menos serio.

Italia es el dominó que no se puede permitir que se caiga, porque se correría el riesgo de tumbar muchas otras cosas. Sin embargo, también es tan grande que el ahorro requiere enormes recursos financieros. Italia tiene más de 1 billón de dólares de deuda pública, alrededor de 1.2 veces de la producción anual de toda la nación.

No puede permitirse el lujo de pagar un interés del 7% u 8% sin reducciones importantes, por lo que las tasas de ahora que demandan el mercado son insostenibles. Ya sea Italia y sus socios en la calma la zona euro en los mercados, o en Italia es probable que finalmente reestructuren su deuda por las pérdidas de la imposición sobre la bondowners actual. Un gran problema es que la reducción de la deuda podría imponer al medio billón de dólares o más de las pérdidas en otras partes.

Peor aún, un defecto italianas es casi seguro que obligar a moratorias por parte de España, Portugal, Irlanda y tal vez, ya que su acceso a los mercados de bonos se secará como se propaga el temor justificable. (¿Por qué posee un bono pagando incluso un 10% si cree que las pérdidas del 50% antes se pueden imponer?)

Esto es importante porque España es casi tan grande como Italia. Gobiernos de la eurozona y el Banco Central Europeo, sería un buen consejo para evitar una cesación de pagos italianos a casi cualquier costo (como el resto del mundo ha estado gritando recientemente).